如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式p>

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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