财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(y离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性uán)会，负(fù)责决定在这个地区是否离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性发生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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