在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现zī)产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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