5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平(píng)，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日(rì)，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土(tǔ)医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确(q什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间uè)定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的(de)医(yī)疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快(kuài)速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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