钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的(de)项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的(de)钠(nà)电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还(hái)在其大(dà)干(gàn)快上后产能如(rú)何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项目(mù)合作或战略(lüè)合(hé)作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电(diàn)池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体A天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码PP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘(liú)继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池(chí)的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远。

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