5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(x20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都(d20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ōu)有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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