北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(s气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别hì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(du气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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