尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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