周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流(liú)入资金居前北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的(de)平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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