申万(wàn)一级的半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的(de)是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发(fā)展(zhǎn)的重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代(dài)化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业(yè)数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主研发的(de)环(huán)境下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随(suí)库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公(gōng)司(sī)的营收集中度却(què)在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年(nián)营业收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因(yīn)素(sù)导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业(yè)平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业不(bù)断上(shàng)市，并在资(zī)本助(zhù)力之下营(yíng)收快速(sù)增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国(guó)产替代化、自主研发背景(jǐng)下的(de)高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高(gāo)速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半导体行(xíng)业(yè)的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库存(cún)高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及(j一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米í)强大的设计能力(lì)，公(gōng)司得到了(le)相关客(kè)户的(de)广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方华(huá)创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快(kuài)的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对(duì)经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临库(kù)存(cún)风(fēng)险(xiǎn)，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满微(wēi)2022年毛(máo)利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公(gōng)司经(jīng)营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自(zì)主研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要(yào)不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际(jì)、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在(zài)6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多(duō)行(xíng)业领域(yù)中的头(tóu)部(bù)公司实(shí)现了批量销(xiāo)售(shòu)或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(y一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米án)发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米