尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，<西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？/strong>春季躁(zào)动后往西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？往会有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。