5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动(dòng)性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可(kě)能(néng)就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内具(jù)备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港股市场。

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