5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度(dù)来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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