在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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