财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思yōu)势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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