大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiā一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次n)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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