射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营黄山山体主要由什么岩石构成业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(ch黄山山体主要由什么岩石构成ǎng)商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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