关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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