国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法第一共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(du坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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