金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻(wén)发言人、国民(mín)经济综合统计司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国(guó)经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随(suí)着气(qì)温(wēn)的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格(gé)总(zǒng)体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切(qiè)换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)力度(dù)加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比(bǐ)还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗对(duì)比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年(nián)国(guó)际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素(sù)共(gòng)同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能(néng)源由于受到短期(qī)因素(sù)影响(xiǎng)，往往波(bō)动(dòng)会比(bǐ)较(jiào)大，看(kàn)价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会(huì)恢复常态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年(nián)以来受(shòu)到国内外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力(lì)影响，国际(jì)大宗商品价格(gé)走低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和天然(rán)气(qì)开(kāi)采业(yè)价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市(shì)场需求不足。经济(jì)恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业价(jià)格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充足，而市场需求还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短期(qī)下行(xíng)情(qíng)况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一季(jì)度货(huò)币政策报(bào)告也提及通缩。报告(gào)提(tí)到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢复(fù)时间差和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济(jì)保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回(huí)落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄向消费的(de)转化(huà)受收(shōu)入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效应将进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回升至近年均(jūn)值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负(fù)增长，货(huò)币供应(yīng)量(liàng)也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期(qī)看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合(hé)理适度，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落(luò)来评判经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周(zhōu)期性波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随需求(qiú)变(biàn)化而(ér)变(biàn)化，使得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金(jīn)来源刻画(huà)的有效(xiào)社(shè)融增速(sù)，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季(jì)度(dù)经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价(jià)的(de)回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策(cè)托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同(tóng)的是，当前资金多滞留在(zài)银(yín)行体系(xì)、而不是(shì)非银金融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企(qǐ)业之(zhī)间(jiān)信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得(dé)信用派(pài)生驱(qū)动(dòng)和表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关(guān)融(róng)资(zī)拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期(qī)下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去(qù)年9月开始持续回升，而居民(朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗mín)信贷一(yī)度(dù)拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派(pài)生对(duì)企(qǐ)业(yè)行为的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来，资金加(jiā)速流(liú)向(xiàng)制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走(zǒu)弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策(cè)调整(zhěng)，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来(lái)的(de)经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月(yuè)底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后半程靠(kào)居(jū)民消费能力(lì)的恢复。出(chū)行(xíng)意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低(dī)估(gū)；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大周(zhōu)期向下(xià)已是共识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱于(yú)传统周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的修复出(chū)现一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地(dì)产(chǎn)供给增(zēng)多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等(děng)，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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