5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(y华大基因是国企吗ǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还(hái)是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金(jīn)面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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