尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见(jià食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思n)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(l食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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