尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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