有(yǒu)人追逐成了风

　　2023年一(yī)季度，是人工智能的盛典。面对(duì)火出天际的AI赛道，究竟(jìng)是应该与其共舞，还是不为所(suǒ)动继续坚守(shǒu)“初心”？

　　观察一季报(bào)的调仓换股(gǔ)，可(kě)见越来(lái)越多的(de)基金经理选择了前者。“不买AI就是等死，追买AI可(kě)能是找死，横(héng)竖(shù)都是死，不如搏一把再死，也许富贵险(xiǎn)中求呢(ne)”，是行业心(xīn)态的生动(dòng)写照(zhào)。

　　光大证券统计数据也(yě)证明了这一点，公募基金一(yī)季度(dù)大幅加(jiā)仓TMT板块中的计算机(jī)和通信行业。截(jié)至2023年3月31日，主(zhǔ)动(dòng)偏股(gǔ)基(jī)金重仓股在TMT板(bǎn)块配置市(shì)值4707亿元，一季(jì)度大幅提升1163亿元。

　　包(bāo)括一直深耕(gēng)医(yī)疗的葛兰在内，众多知名基金经理布局(jú)AI。具体来看，中(zhōng)欧阿尔法混合一季度大手笔(bǐ)新(xīn)进中芯国际(jì)、上海电影，其(qí)中前(qián)者加仓1366.4股，还加仓(cāng)腾讯83.67万股。其(qí)所管(guǎn)的另一只中欧研究精选混合一(yī)季度新(xīn)进金山(shān)办公14.37万股。此外，中(zhōng)欧明(míng)睿新起点混合一季度(dù)新进(jìn)中芯国际、同花(huā)顺，将(jiāng)寒武纪的(de)仓(cāng)位从0.46万股加到28.53万股，金(jīn)山办公的仓位从0.09万股加到15万股。

　　从上述调(diào)仓换股中也能看出葛兰的人(rén)工(gōng)智能(néng)投资方向——从(cóng)AI上(shàng)游的芯片、到算力以及终端的应用(yòng)、办公等(děng)。

　　窥一(yī)斑而(ér)知全豹，葛兰的操(cāo)作只是公募基金经理加仓(cāng)AI的一个缩影。从各位知名基金经理调仓动向(xiàng)可(kě)以看出，大家都纷纷“搬家”到了TMT。

　　同样为中欧“顶梁柱”的(de)周蔚(wèi)文也在一季报中也提到，随着ChatGPT的横空出世，海(hǎi)外大模型以(yǐ)及相关人工智能的产业趋势受(shòu)到市场关注，并(bìng)很快扩散到(dào)国(guó)内产业界(jiè)，市场(chǎng)聚焦于上(shàng)游算(suàn)力、传输和下(xià)游运用，在经济(jì)复苏(sū)相(xiāng)对温和的情景下(xià)，计(jì)算机、通(tōng)讯(xùn)、传媒、电子行业(yè)受(shòu)到各方资金的追捧，涨幅遥(yáo)遥领先。

　　从十大重仓股来看，万达电影新入他所管(guǎn)理的(de)中欧(ōu)新(xīn)趋势十大重仓(cāng)股，中欧洞见一年持有(yǒu)则(zé)加仓了立讯(xùn)精密、腾讯控(kòng)股等个股(gǔ)；中欧(ōu)明睿新常态则加仓深信服等。

　　再如谢(xiè)治(zhì)宇，海康威(wēi)视、澜起科(kē)技、中(zhōng)际旭创、晶晨股(gǔ)份等AI热股均为新晋兴全合润(rùn)重仓股。

　　他也(yě)表(biǎo)示，随着ChatGPT取得了突破性的进展，由AI芯片、服务器、光模(mó)块等子板块带动的人工(gōng)智能(néng)、中字头的“中特(tè)估”、半导体等板块涨幅较大，在GPT应用端中(zhōng)游戏、影视等板块也实现较(jiào)大幅(fú)度上涨。

　　值(zhí)得注意的是，此前招商证券研报(bào)称(chēng)，从历史(shǐ)上来看(kàn)，30％是主(zhǔ)动偏股公募(mù)基金大类行业配(pèi)置比例一(yī)个很重要的临界值，往往预示(shì)着某(mǒu)个板块进入过热(rè)阶段。截至2023年一季(jì)度末(mò)，主动偏股公募基金对TMT配比明显(xiǎn)提(tí)升至20.26％，但与(yǔ)临界(jiè)值尚存安全距离。从(cóng)这点(diǎn)看，基金(jīn)经理对于TMT来说仍称不上(shàng)“抱团”，仍有基金(jīn)经理并未上(shàng)车。

　　有人守候(hòu)成了景

　　在“追风”的另一面，仍有一部分仍坚(jiān)守(shǒu)新能源，也有(yǒu)一部分试图低位(wèi)捡拾新能源筹码。

　　如曾(céng)经的公募状元刘格菘。据(jù)了解，广发基(jī)金成(chéng)长团队对新能源的钟爱(ài)业内闻名(míng)，最新披露的一季报(bào)中(zhōng)也证实(shí)了他们的(de)“坚(jiān)守初心(xīn)”。

　　当年的冠军(jūn)基金广发双擎(qíng)升级(jí)，从其十大重仓股(gǔ)来看，前五大(dà)重仓股的占比均超过(guò)了(le)8.5％，分别是晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能，圣邦股份(fèn)，均属于新能源概念股。除(chú)此之外，他还仍加仓(cāng)了天合(hé)光能、荣盛石化等个股，且新晋晶科(kē)能(néng)源为十(shí)大重仓股。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季报表达(dá)了(le)仍(réng)对新能源保(bǎo)持信心，“我(wǒ)们对本产品(pǐn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。”

　　再如傅鹏博，其管理的睿远成长价值混(hùn)合前十大重仓股分别为中国移(yí)动、宁(níng)德时代(dài)、三安光电(diàn)、通威股份、万华(huá)化学、广汇(huì)能源、东(dōng)方雨(yǔ)虹(hóng)、立讯精密、三诺(nuò)生物、新(xīn)宙邦。对比去年(nián)年底该基金增持了宁德时代、通威股份(fèn)、万华(huá)化学、广汇能源、东方雨(yǔ)虹。值得关注的是，加仓幅(fú)度最多(duō)的(de)是(shì)光伏龙头通威股(gǔ)份，为60％。

　　李晓星所(suǒ)管的银(yín)华心怡混合也加仓了新(xīn)能源，如晶(jīng)科能源、锦浪科技(jì)、东方(fāng)电缆等。他表示，“我们曾经提到了新能源板(bǎn)块的一些风险点，这(zhè)些风险(xiǎn)点在(zài)经过大半(bàn)年的消化后，在(zài)这个估值分位以及股(gǔ)价位置下(xià)，我们认为(wèi)新(xīn)能源板块的(de)风险(xiǎn)因素已经(jīng)充分释放(fàng)，目前这(zhè)个(gè)时间段(duàn)，新能源非常具(jù)有(yǒu)吸引力(lì)。在一季度(dù)我们对于电动(dòng)车、光伏、储能、海风(fēng)的一些标的，都增(zēng)加(jiā)了一(yī)些(xiē)仓位(wèi)。”

　　对于人工智能，他认(rèn)为，“太阳底下没有新鲜事，过(guò)度的热情在某个(gè)阶段(duàn)总会消退。”

　　实际上，许多基金经理在AI的“大风”之下，并(bìng)没有选择“押注”TMT。

　　万家基(jī)金经(jīng)理(lǐ)章恒(héng)在接受财联社记(jì)者采访时提到(dào)，他曾重点(diǎn)关注过TMT板(bǎn)块，但并不(bù)喜欢去追逐风口，他选(xuǎn)择会在全市场做行业轮(lún)动，在(zài)操作上绝对不是去捕捉每(měi)个时期的“最靓的(de)仔(zǎi)”。“对于自己看好的(de)行(xíng)业，你重仓押进去，不确定性来的时候，无论是基金经理个人还(hái)是投资者，其实都是无法(fǎ)承受的。所以，任何(hé)一个行业(yè)，即使你再看好，也(yě)要控制持有比例，分(fēn)散风险。”他表示。

　　交银施罗德基金的王崇一季报表示暂(zàn)时无法预测其兑现节奏和时间，短期内也很(hěn)难在A股找(zhǎo)到明显的受益标的(de)，就没(méi)有参与。不过他也认为这些股票的(de)估值体系还在合理接受(shòu)范围内。

　　极致行(xíng)情下，AI还能(néng)“爱”吗(ma)？

　　上(shàng)述(shù)分析可知，今年一季度仍有不少(shǎo)基金经理重仓“押注”AI。在(zài)这种极致行情(qíng)下，AI板块的未来走势(shì)将如何(hé)？

　　一部乌鲁木齐海拔多少米高(bù)分市场人士(shì)仍看(kàn)好AI。

　　国(guó)海(hǎi)策略目前(qián)仍(réng)维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，中微观层面上尚有(yǒu)空(kōng)间，估值修复(fù)尚未结束，个股上是找机会的格局。

　　中金公司(sī)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，年初(chū)至今市场(chǎng)对AI关(guān)注(zhù)度(dù)持续(xù)高企，上一轮(lún)行情催化主要集(jí)中于大(dà)模型的突破(pò)进展；而4月以来，我们(men)观察乌鲁木齐海拔多少米高到(dào)各个领域的应(yīng)用厂商正加速(sù)AI融合应用(yòng)产品的研发和(hé)发布，其(qí)中(zhōng)办(bàn)公场(chǎng)景(jǐng)进展相对较快，我们预(yù)计5月之(zhī)后将进入AI应(yīng)用的加速繁荣阶段。我们持续(xù)看多(duō)AI，并在应用、算力(lì)、模型三(sān)层中建议投资(zī)者优先关注应用层投资机遇(yù)。

　　百亿私募大佬董承(chéng)非(fēi)也看好相关板(bǎn)块(kuài)，他认为，2011年(nián)之前是周期的时代，2011年之后是消费的(de)时(shí)代(dài)，但未来10年(nián)，最(zuì)牛(niú)的资产是科技。他坦(tǎn)言，自己(jǐ)目(mù)前重仓半导体板(bǎn)块。

　　不过另一部分市(shì)场人士也指出，AI后续或有波动或调整。

　　中(zhōng)信建投(tóu)证(zhèng)券(quàn)策略(lüè)首(shǒu)席分析师(shī)陈果，在A股二季度投资策(cè)略会上提到“今年大概(gài)率(lǜ)还是一(yī)个偏成长风格占优，尤其是很多科(kē)技股在过去(qù)几年其(qí)实(shí)没有太多(duō)的表(biǎo)现。以前我们讲茅指数、宁组合，其实TMT板块有很长时间没有太多(duō)表现。今年(nián)要推动数字经(jīng)济，今年(nián)半导(dǎo)体周期要见底，本身(shēn)今年科技股的机会是可以(yǐ)期待(dài)的”。

　　不过，他也提(tí)醒道，“TMT应该(gāi)没(méi)有走完，但(dàn)二季度(dù)可(kě)能会有一(yī)些波(bō)动。AI现在(zài)还是主题投资阶段不(bù)太适(shì)合大多数的投资者，不适合(hé)在这个(gè)位置上去(qù)追。”

　　广发证券研(yán)报中(zhōng)判断，本(běn)轮AI板(bǎn)块已进入第(dì)一轮调(diào)整期，但对标2013年“移动(dòng)互联网+”行情(qíng)节奏，预计本轮(lún)后续调整时长与幅度(dù)有限。对于(yú)下一阶段(duàn)“AI+”行情，建议(yì)逢低布局(jú)有望率先实现业绩兑现(xiàn)的环节(jié)，即满足“自身(shēn)产业周期(qī)向(xiàng)上+AI加持(chí)下的业绩增厚机遇”的领域，比如，电(diàn)子、计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。

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