在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了(l华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约e)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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