近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福电子公布(bù)科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工(gōng)过(guò)程(chéng)中的关键(jiàn)材料(liào)，公(gōng)司客户(hù)包括(kuò)长江存储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯国际(jì)等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用(yòng)的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了(le)更高纯度(dù)的电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即在(zài)兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生产(chǎn)电子级磷酸、电子(zi)级硫酸(suān)的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫(liú)酸(suān)等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级(jí)磷酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成电路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他行业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐公司(sī)对(duì)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般(bān)的(de)食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食(shí)品级要(yào)求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及(jí)追溯(sù)调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益是(shì)指(zhǐ)公司(sī)发(fā)生的与经营业务无直(zhí)接关系，或(huò)是(shì)虽(suī)与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关，但由于其性(xìng)质、金额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允地反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利(lì)能力的各项(xiàng)收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增(zēng)长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销(x匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么iāo)售收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调(diào)高(gāo)了产(chǎn)品销售价匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛(máo)利率(lǜ)还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未(wèi)来是否还能持续提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接(jiē)控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿(ná)到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有(yǒu)上(shàng)会结(jié)果的(de)企业比较少，但(dàn)不是没(méi)有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的(de)合合(hé)信息(xī)和先正(zhèng)达(dá)，受理(lǐ)日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于(yú)正常IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得一(yī)提的是，15家战略(lüè)投(tóu)资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以(yǐ)及建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经(jīng)常性(xìng)关联采购金额（不(bù)含(hán)建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的(de)下属公司(sī)采购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采购占比较(jiào)高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体(tǐ)三氧化硫关联(lián)采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福(fú)电子是(shì)控(kòng)股股东兴(xīng)发(fā)集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其(qí)控(kòng)制(zhì)的其他公匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么司(sī)主营(yíng)业务及应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主要(yào)是(shì)受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价(jià)格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季(jì)度跌幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量同比均(jūn)出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产(chǎn)品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子(zi)化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集(jí)团2022年第一季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么(me)，在平均(jūn)售(shòu)价下(xià)降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季(jì)度的业(yè)绩(jì)具(jù)体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管(guǎn)理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是(shì)兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法(fǎ)建(jiàn)筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东兴发(fā)集团的(de)副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管警示的(de)决(jué)定(dìng)，原(yuán)因是赵勇交易兴发(fā)集团可(kě)转债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么