钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的(de)是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析(xī)师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠(nà)电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池商业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏(sū)新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知(zhī)名(míng)两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具体的客户名(míng)称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但(dàn)次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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