财联(lián)社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年(nián)比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思661款理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利空当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的(de)收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投(tóu)入实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上要(yào)比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的(de)信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存(cún)款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间(jiān)，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一峰(fēng)团队最新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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