对比分析(xī)其基金相关产品的2022年(nián)四季报和一季报，《红周刊》发现(xiàn)他(tā)所持有的是完全一(yī)致的10只(zhǐ)股票，虽然(rán)第一大重仓股(gǔ)依(yī)然是半导体公司圣(shèng)邦(bāng)股份，但是整体新能源(yuán)的地位似乎(hū)进一步稳固，比(bǐ)如晶(jīng)澳科技从第(dì)三升至第二位，隆基(jī)绿能从(cóng)第六升(shēng)至第四(sì)位。同时(shí)极为罕见的情况是(shì)，如果按(àn)照保留小数(shù)两位(wèi)来(lái)统计(jì)，竟然所有10只标的(de)股持仓量与上一季度保持一致(zhì)。

　　就此(cǐ)，刘(liú)格(gé)菘在基金(jīn)季(jì)报中表(biǎo)示：“报告期内(nèi)，基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。我们对重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。”

　　鲍无可加仓中国移(yí)动

　　姜诚精准(zhǔn)布局中国铁建(jiàn)

　　余广(guǎng)新进(jìn)重仓海油、移(yí)动

　　除去高举“PB—ROE大旗(qí)”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是近几年出镜相(xiāng)对(duì)较多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)，而他的业绩特别从去年迄今(jīn)颇为抗打。2023年年初以(yǐ)来，在他所(suǒ)管理的8只基金中，除(chú)去刚满两个月的(de)中泰元和价值精(jīng)选不纳(nà)入(rù)统计外，其余7只基金均实(shí)现了(le)正收益(yì)，特(tè)别是(shì)兴诚(chéng)价值(zhí)一年持(chí)有的(de)收益率接近(jìn)了14％，同时还有两只基金净值增长也超过(guò)了10％。

　　具体(tǐ)以(yǐ)兴诚价值一年为例，对比(bǐ)基金四(sì)季报和今(jīn)年一季度可以看出，姜(jiāng)诚(chéng)实际上(shàng)只是微调了一个席位，而(ér)新调进来的中国铁建(jiàn)恰好就是中字头中的典型代表公司，该股从年初至(zhì)今上(shàng)涨超过(guò)了(le)40％。由此，该(gāi)基金(jīn)所重仓的(de)中(zhōng)字头公司达到了(le)四家。而从相关标的(de)的年内涨跌幅来看，表(biǎo)现最好的是游戏股吉比特，最新该股年内上涨达到了(le)66％。

　　而在季报中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的价(jià)值(zhí)投资，同时(shí)也(yě)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文谈到了今年大热的(de)AI：“在海量信息中，我(wǒ)们需(xū)要(yào)重点关注长期因素，淡化短(duǎn)期因素。人工智(zhì)能的发展是(shì)一个长期(qī)因素，我们还没有(yǒu)足够(gòu)的把(bǎ)握去捕捉到它带来的(de)投资机会(huì)，但可以(yǐ)尽量(liàng)回避(bì)它带来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可能低的价格买(mǎi)尽(jǐn)可能好的资产是我们的投(tóu)资目标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞争优势维持得长、平均净资产收益率高，以及在好(hǎo)的公司治(zhì)理加持(chí)下能够把长(zhǎng)期利润转化为诱人(rén)分红。”

　　首(shǒu)季接受过《红(hóng)周刊》专访的鲍无可(kě)，其投资(zī)风格同(tóng)为公(gōng)募中少数(shù)的(de)深度价值。天天基金网(wǎng)显示，2023年年初(chū)以来，他所管理的基金全线飘红，6只产品年内净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率全部超过了10％。以他任(rèn)职回报最高的景顺(shùn)长城能源基建为例，能够清(qīng)晰地看到其偏(piān)爱高估息(xī)和低(dī)估值(zhí)类股(gǔ)票的痕(hén)迹。

　　一季报显示，鲍无(wú)可当季(jì)加仓中(zhōng)国移动大约(yuē)15万股，从而使该(gāi)股从上一季的第三重仓升(shēng)至(zhì)第二重仓，不过中国电信却(què)退出了(le)前一季(jì)的前十。同时他(tā)加仓了川投能(néng)源、紫金矿业、华能水电，新近(jìn)重仓了(le)铜陵有色和神火(huǒ)股份，表明(míng)了其(qí)对这一(yī)类资源(yuán)股格外垂青。此(cǐ)外，他对于小众的中南传媒和凤(fèng)凰传媒依然持续(xù)青睐。

　　在基金季报中，他表(biǎo)示(shì)基金仓位(wèi)基本(běn)稳定，主(zhǔ)要增加(jiā)了(le)有色行业(yè)配置。“当下是AI发展(zhǎn)初期，中国(guó)企业处(chù)于落(luò)后位置，无(wú)论是AI核(hé)心模型的研发、新型商业(yè)模(mó)式的迭(dié)代以及底层芯片(piàn)制造，我们都希望国内企业(yè)能在(zài)不(bù)远的将(jiāng)来迎头赶(gǎn)上。近期而言(yán)尽管(guǎn)我们认为AI非常重要(yào)，但(dàn)当前(qián)A股市场基本上是(shì)基(jī)于美(měi)股映射(shè)在(zài)炒作(zuò)相关题(tí)材，对于这(zhè)样(yàng)的行情，需要(yào)对其可(kě)持续性保持审慎态(tài)度(dù)。”他直言不(bù)讳(huì)。

　　而同在景(jǐng)顺长城的(de)基金经理余广是2012年的公(gōng)募状元，目前其(qí)担(dān)任基金(jīn)经理也接近了(le)13年。当前(qián)，其在管的(de)产品为4只，它们分别是核心(xīn)竞(jìng)争(zhēng)力、核心招(zhāo)景混合、核(hé)心中景一年、核心优选一年，从今年的表现来看，虽然(rán)所管(guǎn)产品涨(zhǎng)幅不大，但(dàn)也整齐划一地实(shí)现了正收(shōu)益。

　　以任职(zhí)回报翻四(sì)倍的核心竞争(zhēng)力为(wèi)例，第一(yī)季度(dù)他在前十中(zhōng)调仓了四(sì)个(gè)席位，其中新进的公(gōng)司半(bàn)数为中字头(tóu)，它们(men)就是(shì)中国海油和中国移动(dòng)，与它(tā)们(men)携手进入(rù)的(de)还有(yǒu)安徽(huī)合力(lì)和紫金矿业。而这样的调(diào)整立竿见影，除(chú)去两只中(zhōng)字(zì)头(tóu)外，后两者年内的(de)涨幅(fú)也是超(chāo)过了30％。此(cǐ)外(wài)，当季被其提拔为第一(yī)重仓的电动车龙头爱玛科(kē)技，年(nián)内迄今的涨幅也是接近(jìn)30％一线。

　　对此，他在(zài)季报(bào)中的总结与(yǔ)“中特估”基本(běn)吻合：“基金坚(jiān)持自下而上，看重公司(sī)基本(běn)面(miàn)，注重公司的核(hé)心竞争(zhēng)力、高品质、长期(qī)发(fā)展，以合理(lǐ)或偏低的(de)估值水平买入持有(yǒu)。在经济复苏和(hé)企业盈利修复的预期下(xià)，我们较为(wèi)看好今年(nián)的权益市(shì)场(chǎng)，特别是前期调(diào)整较为(wèi)充分(fēn)，估(gū)值较(jiào)为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑巍山(shān)重(zhòng)仓股(gǔ)多只(zhǐ)翻倍

　　胡(hú)宜斌(bīn)新进(jìn)重仓寒武纪(jì)

　　黄兴亮布局(jú)中(zhōng)微公司

　　与蔡(cài)嵩松同期成名的(de)郑巍山今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)优异，特(tè)别是其去年3月接(jiē)手的银河智联主题净(jìng)值快速拉(lā)升，截至本周四的(de)年内(nèi)涨(zhǎng)幅(fú)已经超过45％，这一(yī)水平(píng)甚至超(chāo)过了(le)他的成名(míng)作银河创新成长(zhǎng)。从郑巍在(zài)管(guǎn)基金的(de)当季重仓行业风格来看，除去银(yín)河和美(měi)生活还(hái)有较强(qiáng)的新能源属(shǔ)性(xìng)外，其余产(chǎn)品几乎一边(biān)倒地偏向(xiàng)了TMT领域(yù)。

　　就以智联主题为例分析，最新(xīn)的十(shí)大重仓股(gǔ)除去用友网络和(hé)海康威(wēi)视外，年内最(zuì)新的涨幅全(quán)部超过了30％，特(tè)别(bié)是海光信息、中(zhōng)科曙光、卓易信(xìn)息、大华股份均已实(shí)现了涨幅翻番，而(ér)这四只(zhǐ)标的均是第一季度新近重仓的公司(sī)。同时，郑巍山所(suǒ)保留的上(shàng)一季(jì)重仓股仅有金山办公和国网通信。对比来看被(bèi)调出的标的，中国(guó)长城、中望软(ruǎn)件、中国软件(jiàn)等明显涨幅稍(shāo)逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山在季(jì)报总结中仅仅是(shì)寥寥数语：“本基(jī)金严格执行基金合同(tóng)的配置范围，切合主题，主要围绕智(zhì)慧智联、信息技术等(děng)的概念范(fàn)畴展开(kāi)。一季度(dù)智联主题继续增加了软(ruǎn)件服务(wù)、信(xìn)息技术(shù)的配置比例。围绕数字经(jīng)济和新的信息技术应(yīng)用展开(kāi)投资。二(èr)季度，将会继续围绕信息技术(shù)、数字经(jīng)济的范畴展开投资(zī)。”

　　当年与(yǔ)这两位一度遭遇非议人物同期成名的(de)还有华安胡(hú)宜斌，作(zuò)为当年(nián)公司力(lì)捧的三位基(jī)金(jīn)经理中最年轻(qīng)者，他可谓是少(shǎo)年得志(zhì)，但后来(lái)所(suǒ)管产品几(jǐ)经浮沉，好在今年卷土重来。天天(tiān)基金网数据(jù)显示，年(nián)内他所管理的7只(zhǐ)基金全部涨幅超过20％，其中(zhōng)表(biǎo)现最好的还(hái)是他(tā)的成名作(zuò)华安媒体互联(lián)网混合。

　　具(jù)体(tǐ)聚焦(jiāo)该基金，我们发现他所保留的上一个(gè)季(jì)度重仓(cāng)股只(zhǐ)有王(wáng)府井(jǐng)和华大九天，而将剩余(yú)的八个席位全部更换。从最新的(de)标的来看，这其中就有近期大火(huǒ)的芯片新贵寒武纪。从新进(jìn)重仓标的年内表现来看，其中中文(wén)在线的年内涨幅(fú)已经超过了180％，值得(dé)买、浙数文(wén)化、美亚(yà)柏(bǎi)科(kē)等标的年内涨幅(fú)也(yě)是超过了50％。对比来看，他所剔除(chú)的锦江酒店、首旅酒店、中国平安(ān)等(děng)公司，目前年内至(zhì)今(jīn)仍(réng)然体现为股价下跌。

　　至于大幅调仓原因(yīn)，他(tā)表示：“当(dāng)下我国仍处经济结(jié)构转型时期(qī)，我仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文们相信未来(lái)科技创新(xīn)和消费升级仍将成为经济总量增(zēng)长(zhǎng)核心驱动力(lì)，围绕产业(yè)创新、尖端(duān)技术(shù)突破、新材料、新能源、新(xīn)消费等领(lǐng)域仍(réng)将诞生大量投资机(jī)会，在(zài)策略上(shàng)，我(wǒ)们已将挖掘(jué)、发现和(hé)配置(zhì)基金合同主题范围内(nèi)的科(kē)技(jì)创(chuàng)新和受益(yì)于国民经济持续增长(zhǎng)的消费及原材料放在(zài)前所未有高度。”

　　而当年(nián)一并成名的万(wàn)家基金(jīn)名将黄兴亮，2023年一季度(dù)同样(yàng)强(qiáng)势(shì)回归。天天(tiān)基金网数据显示，他目前在管(guǎn)的基金年(nián)内(nèi)除去QDII外，涨幅全部超过了10％。特别是万家(jiā)科技创新迄今的(de)年(nián)内涨幅超过了25％，具体来分析他的成名(míng)作万家行业(yè)优选。

　　基金(jīn)一季(jì)报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是做出了一(yī)处调(diào)整，也就(jiù)是用(yòng)中微公司替代了四季度末的兆(zhào)易创新。但就是这只新进(jìn)标(biāo)的，目(mù)前年内的涨幅已经超过90％，与(yǔ)保留重仓中年内涨幅超(chāo)过70％的金山办公交(jiāo)相(xiāng)辉(huī)映(yìng)。对于当季度的调(diào)仓(cāng)，黄(huáng)兴(xīng)亮表示：“本基金(jīn)增持了机器视觉(jué)和医疗(liáo)器(qì)械行业的部(bù)分个股，相(xiāng)应(yīng)地略微降低(dī)了(le)半导(dǎo)体行业的(de)持仓。截(jié)至季(jì)度末，基(jī)金持仓仍以计算机软件和半导(dǎo)体行业为主，总体(tǐ)风(fēng)格偏(piān)成长。”

　　邹曦(xī)超限重仓(cāng)恒立液压

　　陈良栋布局消费电(diàn)子“半(bàn)壁江山”

　　从基金一季报来看，这些相对低调(diào)的领域也开始越(yuè)发受到(dào)明星基金经理们的追捧，比如融通(tōng)基金的明星基金经理邹曦(xī)，这位任职已经逼近15年半(bàn)的老将善战周期(qī)，目前(qián)在公司仍然管(guǎn)理6只(zhǐ)基金产品，其代表(biǎo)作是2012年(nián)开始管(guǎn)理、迄今任职回报(bào)超过180％的融通(tōng)行业景气。

　　从(cóng)新(xīn)出(chū)炉(lú)的季(jì)报来看，在上一(yī)季(jì)度没有单一标的持(chí)仓(cāng)比(bǐ)例超限后，这一季度(dù)头三(sān)大重仓股竟(jìng)然(rán)全(quán)部超过(guò)10％的比例上限，它们分别(bié)是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口(kǒu)（10.12％）。再(zài)叠加考虑后面重仓中的汇川(chuān)技术和安徽合(hé)力，虽然去年下半(bàn)年以来重(zhòng)仓中就没有(yǒu)了三一重工，但实际上在当(dāng)季的(de)重仓(cāng)行(xíng)业(yè)中(zhōng)，机(jī)械(xiè)制造是仅次于房地产的第二行业。

　　对(duì)于调仓的思路，他(tā)在季报中就(jiù)表示：“本季度增加了工程机械、家居、顺(shùn)周期(qī)装(zhuāng)备、医药等行(xíng)业的(de)配置。目前组合配置(zhì)偏向周期价值，同时保持了科技、消费板块的(de)适度(dù)配置。组(zǔ)合结构(gòu)主要围绕国内经济稳增长的(de)主线展开，相(xiāng)关配置集中在优质房(fáng)地产股、地产产业(yè)链，以及(jí)顺周期装备等板块(kuài)。”此外，虽然(rán)未进重仓股前十，但朱少醒对(duì)机械制造的兴趣也越来越浓，例如兰石重装年报的(de)十(shí)大(dà)流(liú)通股股东(dōng)中，富国天惠新(xīn)进上榜排(pái)名第(dì)六位(wèi)。

　　而长城基金的明(míng)星基金经(jīng)理陈良栋，其在(zài)圈(quān)内(nèi)以善战高端制造板块(kuài)闻名，目前他在公司(sī)所(suǒ)管理(lǐ)的产品数达(dá)到(dào)了6只，尤其是他参与管理的长(zhǎng)城科创板两年定开(kāi)业绩亮眼，最新年内涨幅超过(guò)18％。

　　以陈(chén)良栋独(dú)自(zì)管理时间最长(zhǎng)的长城新兴产业为例，可以看(kàn)到(dào)一(yī)季度与众不(bù)同的一点是，消费电子赛道股票在其中(zhōng)占据明显的(de)数量优势。具(jù)体(tǐ)说来，虽然在基金(jīn)十大(dà)重仓中不见耳熟(shú)能(néng)详的龙头立讯(xùn)精密，但(dàn)大体(tǐ)包括华测导航、东山精密、电连技(jì)术(shù)、和而泰、科大(dà)讯(xùn)飞(fēi)都能被划入到消费电子的大范畴中，也就(jiù)是说其占据了(le)十大重仓中的(de)半边天。

　　他(tā)解释了看好的原因：“预期今年下半年或明年(nián)，消费电(diàn)子(zi)会有一个触(chù)底回升(shēng)的过程。如果叠加在汽车产业链上(shàng)的布局，我(wǒ)判断(duàn)可能对收入利润拉(lā)动更大。消(xiāo)费电子的复苏可能只是一个周期的因素。”而种种因素显示，目前该板块(kuài)去(qù)库(kù)存可能(néng)也进(jìn)入到尾声阶段，接下来(lái)苹果(guǒ)新品推出或是行业复苏契机(jī)。

　　而(ér)在高端制造这一领域(yù)中(zhōng)，还有(yǒu)不可忽视(shì)的一环(huán)就是军工装备。同(tóng)时作为成长股三大主(zhǔ)阵营“新半军”中的(de)重要一级，军工(gōng)虽然很(hěn)难(nán)有持续性的表(biǎo)现，但也隔三差五会有亮(liàng)眼的输出(chū)，而华夏的少壮派(pài)基金经理万方(fāng)方(fāng)，是圈内少数同时管理(lǐ)两(liǎng)只(zhǐ)军工主(zhǔ)题的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)。

　　以万方方(fāng)管(guǎn)理时间最长的军(jūn)工安全(quán)混(hùn)合为例，实际上一季度他仅在(zài)十大重仓股中(zhōng)做出了一处调整，也就是(shì)用(yòng)昊华(huá)科技替代了上一季的(de)新雷能。从(cóng)整(zhěng)体10只标的所属细分(fēn)来看，明(míng)显中航系乃至(zhì)航空航天赛道占据(jù)优势(shì)。而(ér)这一思路在他管(guǎn)理(lǐ)的高(gāo)端装备龙头(tóu)乃至全市场基金中都体现得颇(pǒ)为明显。进一步对照(zhào)两只军工主(zhǔ)题(tí)产品，《红周刊(kān)》发现重叠的公司有八家，惟二的区别是高端装备龙头(tóu)中用复旦微电和西(xī)部超导替代了前者(zhě)中的钢研高纳和昊华科技。

　　他在(zài)季报中的阐(chǎn)述(shù)思路清晰：“着重探究未来两年确定性(xìng)的产业趋(qū)势(shì)和高增长的细分赛道，组合构建从2023年全年维度在高确定性的航空发动机赛(sài)道、景(jǐng)气度弹性潜力(lì)较高(gāo)的航天(tiān)导弹(dàn)产业链、航(háng)空(kōng)装备平台型企业以及技术(shù)禀赋和壁垒高筑的新材料领域重点投(tóu)入。”

　　（本文(wén)已刊发于(yú)4月22日(rì)《红周(zhōu)刊》，文(wén)中提及个股(gǔ)仅为举例分析，不做买卖(mài)推荐。）

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