昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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