国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(h拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗é)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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