如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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