金融界4月28日消息 为规范开展内地与香港利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作相关业务，保护境内外投资者合(hé)法权(quán)益，维护利率互换市场秩序，中国人(rén)民银行制定了《内地与(yǔ)香港利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作管理暂行办(bàn)法(fǎ)》，现予以公布，自(zì)2023年4月28日起施行。

　　中国人(rén)民银行(xíng)有(yǒu)关部门负责人(rén)表示(shì)，未来中国人民银行将根据市场发展情况，适时增加投资品种(zhǒng)，调整交(jiāo)易(yì)和(hé)清算(suàn)额度，优(yōu)化交易清算安排(pái)，为(wèi)境外投资者提供更加便(biàn)利(lì)高效的风险(xiǎn)管理工(gōng)具。另外，两地监管当局将结(jié)合(hé)各(gè)方面情况，在(zài)风(fēng)险(xiǎn)可控、对等互利的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互(hù)换通(tōng)”。

　　以(yǐ)下为中国(guó)人民银行(xíng)有关部(bù)门(mén)负(fù)责人就(jiù)《内地与香港利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作管理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民银行要(yào)求的境外投资者包(bāo)括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关于境外央行、国(guó)际金(jīn)融组织、主权财富(fù)基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一步做好境外机构(gòu)投资者(zhě)投资银行间债券市场有关事宜(yí)的(de)公告(gào)》（中国人民银行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内(nèi)地(dì)与(yǔ)香港债券市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作管理暂行办法》（中国(guó)人(rén)民银(yín)行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成(chéng)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外投(tóu)资者(zhě)等，可根(gēn)据《内(nèi)地与香港(gǎng)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)管理暂行办法》（以下简称《办法》）相关规定参与(yǔ)“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向(xiàng)互换通”境(jìng)内外(wài)投资者可以(yǐ)签署(shǔ)的协议范围是(shì)什么？

　　答：根(gēn)据(jù)《办(bàn)法》，境内外(wài)投资者开(kāi)展(zhǎn)“北向互换通”交易前可(kě)以(yǐ)与交易对(duì)手方签署经中国人民银行认可的衍生品主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议(yì)以及中(zhōng)央清算衍生品(pǐn)执行协议（CDEA协议(yì)）等衍生品(pǐn)协议。境内投资(zī)者应当将是否(fǒu)签署(shǔ)协议、签署协(xié)议类(lèi)型(xíng)等事项向中国外汇交易(yì)中心(xīn)备(bèi)案。目(mù)前，中国银行间市场交易商协(xié)会正(zhèng)在(zài)研究(jiū)制定“互换通”衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)协议(yì)，待其正式发布(bù)后也可供境(jìng)内外投资者选择签署。

　　三、“北向互换通(tōng)”境外投资者(zhě)的(de)投资范围是什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通(tōng)”境外投(tóu)资者现阶段可(kě)在银行间市(shì)场开(kāi)展符合集(jí)中(zhōng)清算要求的人民币利率互换交易(yì)。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的境外电子交易平台(tái)、境(jìng)内(nèi)电子交易平(píng)台包括哪些？境(jìng)外(wài)投资者的对手方、交(jiāo)易模式有哪些(xiē)要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通”下受认(rèn)可的境外电子交易平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来(lái)可应市场(chǎng)需求加入其(qí)他受认可的电子交易(yì)平台，受认可的境内电(diàn)子交易平台为中国外汇交易(yì)中心。

　　为便利境外投资者开展人民币利(lì)率互换交易，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”参照(zhào)“债券通(tōng)”相关安排，由境内投资者（即(jí)“互换通”报(bào)价商）与境外投资者进行交易，“互换(huàn)通”报价商名单可(kě)在(zài)中国外汇交易中心(xīn)网站上查询。

　　“北向互换通”交(jiāo)易在(zài)境(jìng)内(nèi)电(diàn)子交易平台达成，交(jiāo)易一经达成(chéng)即(jí)视为交易已确认。境外投资者可(kě)通过(guò)中国人民银行认可的境外电子交易(yì)平(píng)台(tái)与境内电子交易平台(tái)的(de)连接，向境(jìng)内电(diàn)子(zi)交易平台发送交易指令(lìng)，与“互换通”报价商达成交易。

　　五(wǔ)、中国(guó)人民银行认可的境(jìng)内清(qīng)算机构和(hé)香港(gǎng)证监会认可(kě)的境外清算机(jī)构(gòu)包括哪些(xiē)机构？

　　答：目前(qián)，中国人(rén)民银行认可的境内清(qīng)算机构为银(yín)行间市场清算所(suǒ)股份有限公司（以(yǐ)下简称上海清算(suàn)所(suǒ)），香(xiāng)港(gǎng)证(zhèng)监会认可的境外清算(suàn)机构为香港交易所旗下香(xiāng)港场外结算有限公司（以(yǐ)下简称场外结算公司(sī)）。

　　六、境(jìng)外投资者开(kāi)展集(jí)中清算的主(zhǔ)要流程是？

　　答：境外投资者(zhě)需要申(shēn)请获得场外结(jié)算公司清算会员资格(gé)或(huò)作为清算(suàn)客户(hù)委托(tuō)场外(wài)结算(suàn)公司综(zōng)合(hé)清算会(huì)员代理清算，并与场外(wài)结算公司综合(hé)清算会(huì)员签订客户清算(suàn)协议(yì)。交易达成后(hòu)，境内外清(qīng)算机构对交(jiāo)易(yì)进行风控检(jiǎn)查，对于符合集(jí)中(zhōng)清(qīng)算要求的交易及(jí)时纳入集中清算。境外机(jī)构通(tōng)过场外结(jié)算(suàn)公司或其综(zōng)合清算(suàn)会员完成(chéng)保证金(jīn)及(jí)资金结(jié)算。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构如何(hé)进(jìn)行衍(yǎn)生品交(jiāo)易的合(hé)约替代？

　　答：合(hé)约(yuē)替代是(shì)指清算(suàn)机构作为中央对(duì)手方针对已(yǐ)成交的交易充当买方的卖(mài)方和(hé)卖方的买方的(de)一(yī)种法律安排，并据此与买(mǎi)方和卖方(fāng)建(jiàn)立两个新合约，以清偿(cháng)买卖双(shuāng)方之间的初始债(zhài)务(wù)。“北向(xiàng)互(hù)换通”业务(wù)中，境外与境内参与者达(dá)成的交易(yì)在(zài)经过上海清算所与场外结算(suàn)公司的集中清(qīng)算审核后，上海清算所(suǒ)与场外结(jié)算公司于当日将交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)合(hé)约(yuē)替代，进入集中清算，生成为三个(gè)独立的新合(hé)约，分别为境外参与(yǔ)者与场外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与境(jìng)内参与(yǔ)者之间的合约。境外与境内(nèi)参(cān)与者之(zhī)间将不值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别再(zài)存(cún)在合同(tóng)关系。对于未(wèi)纳(nà)入集中清(qīng)算的交(jiāo)易，依照成交(jiāo)双方约定(dìng)的处置(zhì)方(fāng)式(shì)进行处置。

　　八(bā)、“互换通”业务(wù)场(chǎng)景下的跨境资金流动如何(hé)管理(lǐ)？

　　答：在“互换(huàn)通”业务(wù)场景下，上海清算所(suǒ)与场外结算公司之(zhī)间的跨境资金结算主要通(tōng)过人(rén)民币(bì)跨境支(zhī)付系统办理。同时，场外结(jié)算公司可在境(jìng)内(nèi)银行开立(lì)人(rén)民币基本存款账户(hù)和人民(mín)币“互(hù)换通(tōng)”结(jié)算专用存款账户(hù)（NRA账户），作(zuò)为极端情况(kuàng)下(xià)应急结算安(ān)排(pái)。NRA账(zhàng)户收(shōu)支范围包括：“互换通”交易(yì)结算资金(jīn)、因“互换通(tōng)”交(jiāo)易结算(suàn)需要在应急情况下(xià)所融入资金的本息和费用以(yǐ)及符合(hé)中(zhōng)国人民银行(xíng)规定的其他收(shōu)入(rù)支(zhī)出等。

　　此外，作为(wèi)“互换(huàn)通”业务(wù)风控(kòng)方案的一部分，上(shàng)海清算所与(yǔ)场外(wài)结算公(gōng)司将针对双方(fāng)清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池安排(pái)。双(shuāng)方(fāng)向(xiàng)“互换(huàn)通”资源池(chí)缴纳担(dān)保(bǎo)品，该资源池独立于每一中央对(duì)手(shǒu)方从(cóng)各自清算(suàn)参与者(zhě)收取和追缴(jiǎo)的保证(zhèng)金、清算基(jī)金(jīn)之(zhī)外，不(bù)用(yòng)于任(rèn)何会(huì)员机(jī)构的违约损(sǔn)失分(fēn)摊。上海清算所向资源池缴纳(nà)的资金存放在以场外结算公司名义于境外开立(lì)的“互换通”专用账户，场外结(jié)算公司(sī)向(xiàng)资源池(chí)缴纳的资(zī)金存放(fàng)在以上海(hǎi)清算(suàn)所名义于境内开立的“互换(huàn)通”专用人(rén)民(mín)币/外币账户(hù)，相关账(zhàng)户(hù)内资金可豁免跨境债权债(zhài)务登记及额(é)度管理要(yào)求。场外结算公司与上(shàng)海清算(suàn)所每日基于双方清算所之(zhī)间(jiān)的风险敞(chǎng)口(kǒu)计算“互换通”资源池(chí)要(yào)求(qiú)，并(bìng)通过(guò)境内(nèi)外存管银(yín)行办理(lǐ)人(rén)民币或外币资金的跨境(jìng)划转(zhuǎn)。

　　有汇报责任的(de)机(jī)构应当及(jí)时履行报送(sòng)义(yì)务。上海(hǎi)清算所(suǒ)和境内(nèi)资源(yuán)池存管银行(xíng)应当(dāng)向人民币跨境(jìng)收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币(bì)收支信息(xī)；被(bèi)撤(chè)销的交易(yì)如涉及(jí)双(shuāng)边结算补(bǔ)偿(cháng)金的，相关境内结算银行应当进(jìn)行跨(kuà)境人(rén)民(mín)币收支信息报(bào)送。上海清算所、境(jìng)内投资者(zhě)等相关(guān)主体应(yīng)当按照规定履行(xíng)国际收支统计申报(bào)义务，原则上(shàng)“互换通”交(jiāo)易和资源池业务(wù)由上海清算所(suǒ)集中进行(xíng)国际收支(zhī)统计申报，补偿金等不经由(yóu)上海清(qīng)算所清算的交(jiāo)易或资金(jīn)收付(fù)，由境内投资者等相关主体进(jìn)行(xíng)国际收支统计申(shēn)报。

　　九(jiǔ)、如何理(lǐ)解“北(běi)向互换(huàn)通”实行额度管理？

　　答：为确保市场平稳运行，“北向互换通(tōng)”充(chōng)分考虑境外投(tóu)资者(zhě)投资银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)的情况(kuàng)，初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币（即全(quán)部(bù)境外投资者(zhě)通过“北向互换(huàn)通”开展(zhǎn)利率互换交易在(zài)轧差后的名义本金净额每日不超过200亿元人(rén)民币），清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币（即上海清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公司之间净头(tóu)寸对(duì)应的“互(hù)换通”资源池风险敞口(kǒu)上限(xiàn)为40亿元人民币(bì)）。未来，可根据市场发展情况适时调整(zhěng)额度，并对外公(gōng)布(bù)。

　　十、香港(gǎng)结算行(xíng)应(yīng)当遵守的人民币购售业务相(xiāng)关规定具体包括哪(nǎ)些文件(jiàn)？

　　答：目前，关(guān)于人民币(bì)购售(shòu)业务的相关(guān)文件主要包括：《中国(guó)人民银行关于明(míng)确(què)跨境人民币业务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中(zhōng)国人民银行关(guān)于调整(zhěng)人民币购售业务管理的(de)通知》（银发(fā)〔2013〕321号(hào)）、《中国人民银行关于拓(tuò)宽人民币(bì)购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人(rén)民银行 国家外汇(huì)管理局公(gōng)告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行办公(gōng)厅关于加强境外金融机构进入银行(xíng)间外(wài)汇市场开(kāi)展(zhǎn)人民币购售(shòu)业务宏观审慎(shèn)管理有关事项的(de)通知》（银办发值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别〔2016〕143号）、《中国人民(mín)银行关于完善人民币购售业务管理有关问(wèn)题(tí)的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人民币购(gòu)售业务境外参加(jiā)行(xíng)和(hé)境外清算行进入银行间(jiān)外(wài)汇市场有关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结算行在(zài)境内银行间外(wài)汇市(shì)场平盘头寸时，沿用现有境(jìng)外(wài)清算行(xíng)和境外(wài)参(cān)加行的业务模式、产品种类和(hé)信息报送等相关安排。根据《办法(fǎ)》和人民币购售业(yè)务管理规定，香(xiāng)港(gǎng)结算行在境(jìng)内银行间(jiān)外汇市场平盘(pán)头寸时，应当确(què)保与其相关的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)在本(běn)机构的(de)资金(jīn)兑换是基于(yú)“北向互(hù)换通(tōng)”的真实合(hé)理需(xū)求。

　　十一、如(rú)何理解(jiě)“使用外汇参与(yǔ)交易的，其交易到(dào)期或(huò)不(bù)再继(jì)续(xù)参(cān)与的，原则上(shàng)应当通过(guò)香(xiāng)港结算(suàn)行(xíng)兑(duì)换(huàn)回(huí)外汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外汇的境外投资者通过“北向互换通”投资内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场，使用外汇的境外投(tóu)资(zī)者可在香港(gǎng)结算行办(bàn)理外汇资金兑(duì)换，香港结算行由(yóu)此(cǐ)所产生的头寸可(kě)到境内银(yín)行间外汇市场平盘。初期，境外(wài)投(tóu)资者可选择一家香港(gǎng)结算(suàn)行(xíng)办理业务。香(xiāng)港结算(suàn)行为境外(wài)投资者办(bàn)理外汇资金兑(duì)换时，应(yīng)当(dāng)做好(hǎo)真实(shí)性审核相关工作，确保所(suǒ)兑换的资(zī)金用于“北向互换通”交易。其交易到期所得的(de)人民(mín)币资金(jīn)，可继续投资，如用于非“北向互换通”投(tóu)资用途，应当通过香港结算行兑换(huàn)为外汇(huì)。

　　十二、“北向(xiàng)互换通”交易(yì)报(bào)告有哪些要求(qiú)？

　　答：境内外投资者和相关金融市(shì)场基础设施(shī)应当向中国人民银行认可(kě)的交易报告(gào)库报告“北向(xiàng)互换通”交易相关数据。中国(guó)外汇(huì)交易中心是中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行认可的“北向互换通”数(shù)据(jù)的交(jiāo)易报告(gào)库，在中国外汇交易中心达成的“北向互(hù)换通”交易，境(jìng)内外投资者无需另行(xíng)报(bào)告。此外，中国人(rén)民银行和(hé)相关监(jiān)管部门可以(yǐ)根据需要向基础设施(shī)调取与境外投资(zī)者(zhě)投资(zī)活(huó)动相关的(de)数据。

　　十三、《办法》发布后，还(hái)会发布(bù)相关配套业务(wù)细则吗？

　　答：配合(hé)《办法(fǎ)》发布(bù)，境内电子交(jiāo)易平台、境内(nèi)外清算机构将制订配套的业务规则等文(wén)件并对外发(fā)布。

　　十四、“互(hù)换通”未来有什么发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根据(jù)市场发展情况，适时增加投资(zī)品种(zhǒng)，调整(zhěng)交(jiāo)易和清(qīng)算额度，优化交(jiāo)易清算安(ān)排，为境外投资者提供更(gèng)加便利高(gāo)效的风(fēng)险管理工(gōng)具。另外，两地监管当局将(jiāng)结合各方面情(qíng)况，在风险可(kě)控(kòng)、对等互利的原则下(xià)，适时(shí)研究扩展至“南向互换(huàn)通”。

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