昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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