当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(w军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我àn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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