昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事(shì)态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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