A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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