北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(j于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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