美(měi)国(guó)债务上(shàng)限危(wēi)机暂时(shí)“告(gào)一段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日，美国(guó)国(guó)会众议院通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规(guī)模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于(yú)每个美国(guó)人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已(yǐ)103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)仍可从(cóng)市(shì)场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷成本等(děng)机制作用于全(quán)球金融(róng)、实(shí)物资产。

　　多位业(yè)内人士对(duì)《中国基金(jīn)报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债(zhài)务共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上限触及后均得(dé)到了(le)上调或暂停(tíng)，只是经历的(de)时(shí)间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危(wēi)机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉场(chǎng)反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具(jù)韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和(hé)具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利(lì)增长较(jiào)去年(nián)第四季有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对中(zhōng)国资产的(de)信心。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外(wài)）全球市场策(cè)略师(shī)赵(zhào)耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一(yī)个不(bù)明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达成(chéng)一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及(jí)全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)并没有(yǒu)对美国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美债危(wēi)机(jī)的叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际(jì)证券(quàn)资产管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君对记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要(yào)考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险费的(de)另类策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债(zhài)上限危机历史，看(kàn)到避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险(xiǎn)资产有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的(de)避险资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市(shì)场无差别(bié)抛售一(yī)切资产增持(chí)现金，传统避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合下(xià)行风险是(shì)另一种方式。美(měi)债违约并非我们的基(jī)准假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆(gān)、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了(le)保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的(de)美债谈判(pàn)关键期，美国三速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着(zhe)美债上限谈判的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上

　　美国参(cān)议(yì)院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上(shàng)限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来(lái)的财政政策(cè)和货币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天(tiān)鹅(é)事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国(guó)经(jīng)济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋势(shì)不会改变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财政部(bù)预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或将随(suí)着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则称，接(jiē)下(xià)来美国财政部(bù)的工作重(zhòng)点是(shì)如何为(wèi)美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美(měi)国(guó)国内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买(mǎi)美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分(fēn)析称，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货(huò)币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖出）这无(wú)疑(yí)会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重(zhòng)新发(fā)行(xíng)，有可能促使美联储美(měi)联储停(tíng)止加息(xī)和(hé)缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉