5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课f0000; line-height: 24px;'>没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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