近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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