金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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