财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(t疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别í)出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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