自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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