当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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