财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅831143是什么意思(fú)与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián831143是什么意思)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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