射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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