在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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