当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(niáword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅n)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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