射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。<美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思/p>

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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